2022-11-22今日SZ002812股票最新净值和交易情况

投资林教头：

　　本文作为个人研究笔记之用。

　　隔膜即隔开正负两级的薄膜，具有电子绝缘性和离子导电性，防止正负极板直接接触产生短路，隔膜中具有大量曲折贯通的微孔，电池液中的离子载体可以在微孔中自由通过，在正负极之间迁移形成电池内部导电回路，而电子则通过外部回路在正负电极之间迁移形成电流。

　　总而言之，隔膜是让锂离子通过，而不让其他人通过的地方。此外，隔膜长期浸泡在电解液中，所以要求有足够的化学稳定性、耐腐蚀性，厚度薄但强度高，所以薄膜对电池至关重要而且技术壁垒高，成本约占锂电池材料的10%，毛利率可达到70%。目前主流的材料是聚乙烯(PE)、聚丙烯(PP)微孔膜。

　　1，对隔膜的技术要求

　　孔隙率：是孔的体积和隔膜体积的比值，大多数在35%~60%之间，与隔膜的透过能力有一定关系，但孔隙率大并不代表隔膜的透过性好，因为透过性取决于微孔的导通性(即开孔率和孔径大小)、隔膜的吸液率等。高孔隙率可以降低电池的阻抗，但会使材料的机械强度变差。

　　透气率：又叫Gurley数，即一定体积的气体，在一定压力条件下通过1平方英寸面积的隔膜所需要的时间，由孔径大小、孔径分布、孔隙率和开孔率等决定，透气率和内阻成正比，即该数值越大，内阻越大。

　　吸液率：隔膜吸收电解液的能力，是衡量隔膜与电解液相容性的指标。

　　微孔尺寸和孔的分布均匀性：过小的孔径会抑制锂离子通过，过大的孔径有可能导致隔膜穿孔形成电池微短路导致电池自放电过快。孔的分布不均匀有可能导致电池内部电流密度不一致。

　　力学性能：要求隔膜的抗穿刺强度尽量高，隔膜拉伸强度和断裂伸长率也有一定要求。

　　自动关断保护性能：限制温度升高及防止短路的有效方法。电池短路使电池内部温度升高，当温度达到闭孔温度时隔膜微孔会闭塞阻断电流通过，但热惯性会使温度进一步上升造成隔膜破裂，造成电池短路。因此，闭孔温度与熔融破裂温度相差越大越好(即安全窗口温度越高越好)。原材料的熔点决定了隔膜的闭孔温度，如PE的隔膜闭孔温度在130℃左右，破膜温度在145℃左右;PP隔膜的闭孔温度在150℃左右，破膜温度在170℃;三层复合PP/PE/PP隔膜综合了PP的耐高温和PE的低温度闭孔特性，安全窗口温度可达到40℃。

　　热收缩率：隔膜需要在电池使用的温度范围内(-20~60℃)保持尺寸稳定。

　　2，制备方法

　　分干法(熔融拉伸，MSCS，主要生产PP膜)和湿法(热致相分离，TIPS，主要生产PE膜)。湿法双向拉伸更加均匀平衡，是主流成膜方法，目前60%~70%的隔膜市场主要采用湿法双向拉伸工艺。湿法可以较好地控制孔径、孔径分布和孔隙率，但容易造成环境污染，与干法相比工艺相对复杂。

储能

　　干法成本低、污染小、孔更均匀，一般用于3C、电池。而在大功率方面，湿法隔膜更具有优势，安全性和热收缩性小。目前国内的隔膜生产企业对隔膜的厚度、强度、孔隙率一致性不够，量产批次稳定性较差，还无法大规模国产化。

磷酸铁锂电池

　　大多使用干法隔膜，而使用湿法隔膜，高镍三元对隔膜要求更高,大多使用湿法涂覆隔膜，也就是在湿法隔膜上使用陶瓷、芳纶等材料进行涂布以增强PE膜的性能参数，此为湿法技术的发展方向，比较现金的技术是PVDF(聚偏氟乙烯)涂覆隔膜，无机涂覆工艺简单且成本较低从而占据主流市场(90%以上)。海外电池厂对隔膜品质要求高，更倾向于选择油性涂覆，但核心专利多被LG化学、帝人把控。

　　从这一点看，干法、湿法各有使用场景，在磷酸铁锂领域，干法更具性价比，而磷酸铁锂多用于客车、储能等场景。但是湿法隔膜毕竟具备更多优势，在高端磷酸铁锂中，也有湿法替代干法的趋势，如宁德时代、国轩高科。

　　3，成本构成

　　原料成本占比最大，约为41%，其次是折旧摊销(23%)、能源(18%)、人工(15%)。原料中，主材PE、PP等占比44%，辅材石蜡油(白油)占比31%。

　　4，竞争格局

　　与电解液的逻辑不同，隔膜的壁垒较高，客户对性能、一致性的要求高于成本。

　　(关于电解液的解读，参考我之前的文章《电解液的投资逻辑》)

　　2020年，中国锂电隔膜出货量37.2亿平方米，同比增长35.8%，2021年，隔膜出货量同比甚至超过100%，可以明显看出湿法隔膜的出货量更大，2019、2020年，干法隔膜出货量占比仅27%、30%，少有提高主要是磷酸铁锂复苏。湿法隔膜方面，恩捷股份一家独大，市占率超54%，而干法隔膜的CR3从2020年的73%下降到2021年的57%，主要是干法龙头也在往湿法转。

　　从这一点看，虽然干法隔膜也存在需求，但动力电池高端化是趋势，因此对湿法隔膜的需求增速应大于干法，各大厂商“用脚投票”证明了这一点。

　　恩捷股份是湿法绝对龙头，而干法格局较为均衡，前面提到CR3有所下降，从总的份额来看，恩捷股份依然是绝对龙头。

　　5，供需情况

　　产能方面，由于设备紧缺、产线调试(半年)、产能爬坡(3个月)等原因，扩产的周期需2-3年。2022上半年我国锂电池隔膜产量达56亿平方米，百川预计2022年国内隔膜产量将突破115亿平米(我写这篇文章的时候才2022年9月初)。

　　2021年，国内主要隔膜厂商纷纷扩产(1平方米产能的投入大约3.6元)，产能释放可能要到2023年，从信达的统计来看，届时全国释放的产能大约229.75亿平方米，而英大证券的产能扩张统计是219.35亿立方米，差别不大。也就是说，2024年以后，已经确定的国内总产能是334.75亿平方米。

　　从产能上看，中国、韩国、日本和美国拥有市场份额分别为43%、28%、21%和6%，也就是2022年，国外还有大约152亿平方米的产能，假设老外们不扩产，那么2024年以后，全球的产能合计，凑个整，大约是485亿平方米。

　　需求方面，1GWh锂电池消耗隔膜1600-2000万平方米。

　　在恩捷股份2021年报上，有这么一句话：“根据公司主要下游客户的公告及公开信息，公司现有主要客户到2025年产能将达到1,396GWh，比2020年末增长超过1,000GWh，对应新增每年超过150亿平方米隔膜需求。”照此说来，前面我对需求的预测还更为保守。

　　如果按照恩捷的说法，这个“主要客户”假设就是前五大客户，其中宁德时代在前五大客户中的占比是56.66%，即宁德时代一家2025年的产能就要达到790.97GWh。2021年，宁德全球市占率33%，若市占率不变，那么2025年全球动力电池规模为2396.88GWh。照样算上小动力、储能等，毛估所有锂电池的市场规模合计为2500GWh。

　　动力电池2025年的规模，券商的测算也不一致，大约都落在2100-2500GWh范围内。保守按2200GWh算，1GWh需要1800亿平方米隔膜，则2025年全球隔膜需求为396亿平方米。

　　前面算出，2024年以后全球的产能大约是485亿平方米，刚好供需紧平衡。这表明包括恩捷在内的隔膜厂商，对未来需求的预测是更乐观的，年报直言“主要客户到2025年产能将达到1,396GWh”，因此隔膜厂们就在这个预期下安排了产能扩张计划，万一大客户宁德到时候真要这么多怎么办?我得有产能啊对吧?

　　大部分券商对未来的预期是紧平衡。市场大多数情况下是有效的，各大厂商的产能扩张，必有他们的盘算，不可能太多，但也不可能跟不上，大致就是根据未来偏乐观的需求预期进行安排，首先保证产能的充足。从前面的分析来看，未来供需平衡是大概率的，除非需求再出现爆发，否则很难出现超预期的情况，而需求一旦不及预期，则供过于求是大概率的。

　　6，产业链及护城河来源

　　上游主要是原材料和设备。干法设备已经实现进口替代，而湿法隔膜的核心制造设备主要依赖进口，主流的设备厂商为日本制钢所、德国布鲁克纳、法国依索普、日本东芝。

　　设备均由隔膜厂商根据生产情况与设备厂商共同设计定制，无标准设备可用，较考验隔膜企业的生产工艺及产线设计能力，且当前隔膜企业已与主要隔膜设备厂商绑定，新进入者很难获取设备，且设备无标准化，需要长时间积累的经验曲线，新进入者良率低，也很难盈利。且隔膜投资强度高，单GWh投资额一般在5500万以上，略高于三元正极，是负极材料的2-3倍，电解液的7倍以上，这都形成了隔膜厂商在供给端的护城河。

　　目前隔膜生产设备供应存在瓶颈，上游核心设备厂商产能有限，是目前隔膜扩产中比较大的制约因素之一。隔膜产线的扩张速度很大程度上取决于隔膜设备的供应情况，设备厂商扩产谨慎，行业供需偏紧，导致扩产周期约需2-3年。

　　下游则主要是动力电池厂商，一旦进入下游客户供应链，则绑定深厚，客户一般不愿更换(会有不确定性)。但下游认证周期也要1-2年。恩捷股份2021年应收账款、应收票据、应收款项融资合计占营业收入的比重是66.41%，最大客户(显然是宁德时代)占比33.39%，对大客户及其依赖。

　　7，隔膜降本途径

　　高车速、长幅宽最高可节省成本0.66元/平方米，提高产能利用率(满产满销)可节省0.67元/平方米，提高良品率可节省0.37元/平方米，这是三个最有利于降本的途径。

　　车速、幅宽是影响隔膜生产效率的核心指标。国内第一梯队幅宽4-6m、车速40-60m/min居多，对应成本大致在0.85-1.33元/平。恩捷最新产线幅宽6.2m，车速110m/min，成本可下降至0.67元/平，节省0.18-0.66元/平。车速、幅宽的降本效果边际递减，头部厂商降本空间已比较有限，而二三线厂商降本弹性更大。

　　连续生产可以提高产能利用率，因为隔膜产线运转时需要保持高温恒温，开停机需要大概2天时间预热，增加能源消耗，所以大厂下游订单多，可以保证产线连续生产。利用率50%时营业成本1.8元/平，满产情况下可降低至1.13元/平，节省0.67元/平。

　　工艺优化良率提升可以减少原材料损耗，从而降低单位产品的成本。恩捷股份接90%，星源材质大致在80%，中材科技及沧州明珠70%+，恒力石化预计65%。良品率每提升5%，营业成本节省0.06-0.08元/平，若良率从65%提升至90%，营业成本节省0.37元/平。

　　恩捷股份(SZ002812)#隔膜龙头##电池原材料#

每日经济新闻：

　　每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：你好，董秘!市场传言湿法隔膜最近进行了价格下调，其幅度为5个百分点，可是湿法隔膜一直是供不应求，在锂电池产业链其他材料一直在上涨的前提下，供不应求的产品确进行了价格下调，公司的目的是什么?如何保障其毛利率不降?谢谢!

　　恩捷股份(002812.SZ)9月16日在投资者互动平台表示，公司生产和经营均正常，下游市场需求旺盛，隔膜价格稳定，公司正在全力生产以保证交付。

　　(记者 毕陆名)

　　免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前核实。据此操作，风险自担。

　　每日经济新闻

每日经济新闻：

　　每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：贵公司去年干法隔膜和湿法隔膜出货量分别是多少 预计今年出货量达到多少?新增产能何时落地并量产，新增产能多少?

　　恩捷股份(002812.SZ)9月16日在投资者互动平台表示，公司2021年隔膜出货量超过30亿平，均为湿法隔膜产品。公司干法隔膜生产基地位于江西高安，江西恩博一期规划产能为10亿平，目前项目正在有序推进中;此外公司已于2021年11月10日与宁德时代签订了合作协议，其中干法项目规划产能20亿平，项目后续进展敬请关注公司公告

　　(记者 王晓波)

　　免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前核实。据此操作，风险自担。

　　每日经济新闻

恩捷股份(SZ002812)：

　　恩捷股份(002812)09月16日在投资者关系平台上答复了投资者关心的问题。 投资者： 请问公司的隔膜产品是否进入宁德时代麒麟电池供应链 恩捷股份董秘： 您好，感谢关注! 投资者： 你好，董秘!6.14公司定增已通过，而期间宁德时代和星源材质... 网页链接

恩捷股份(SZ002812)：

　　每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：贵公司去年干法隔膜和湿法隔膜出货量分别是多少预计今年出货量达到多少?新增产能何时落地并量产，新增产能多少? 恩捷股份(002812.SZ)9月16日在投资者互动平台表示，公司2021年隔膜出货量超过... 网页链接

Williams0331：

　　恩捷股份(SZ002812)老美和我们拼产业政策，我也算你是条汉子。总比之前各种玩阴的强。

久而不韭：

　　近日，美欧陆续发布政策，核心要点归纳如下：

　　1.未来两年美国禁止使用产于中国的锂电池产品，以及产于中国的矿物原料。所有新能源汽车可以获得大额补贴，大概最多五万元人民币一辆，但是必须在美国组装或者生产。

　　2.欧洲建立战略锂矿储备。

　　3.欧洲禁止使用强迫劳动生产的产品。

　　一，先说第三条。明显玩弄双标操作，对于大全能源，合盛硅业等大量基地在新疆的光伏企业可能有负面影响。但是这俩企业早就被列入美国实体清单，一直被限制打压，业绩却一直飙升。几倍利润增幅。因为，首先欧洲不一定能够证明新疆强迫劳动。其次，即使不买二家产品，光是国内和其他国家光伏需求爆发已经足以拉动利润持续增长。

　　结论：对我国光伏产业实质利空非常有限。

　　二，再说第一条。美国限制使用我国锂电池产业链产品。最坏结果，我们企业不去美国建厂，失去美国市场。但是美国目前锂电汽车才8%渗透率。我们的产业链目前是在国内和欧洲等市场已经供不应求。上海特斯拉工厂大量出口美国以外的市场。短期内对产业链利润打压有限。只是未来增长空间小了一块。

　　参照欧美禁用俄罗斯石油天然气的做法。考虑美国工会强大，工人懒惰，宁可领救济也不去上班。(看看曹德旺的美国玻璃厂是什么状况，出工率不到一半)美国工厂的竞争力和成本负担增长，都不够领不贴的金额。因此，未来必然有大量黑市产品流入美国。或者，聪明的我国企业家，在美国认可的东南亚随便哪个国家，或者是墨西哥弄个总装厂，把部件运过去组装，就不算中国生产了。(参考空客把零件运到天津组装，就成国产品了)

　　再不济，就去美国建厂，但是这样会中老登的诡计，进去就难以走出来。不信看看未来曹德旺的经历，再看看恩捷股份的未来经历，毕竟恩捷股份老板全家都是美国人了。。。。。试图在中美间骑墙，可能就是滴滴二号。。。。

　　老美大规模发展电力汽车，大势所趋不可阻挡。对于锂矿的需求是刚性的。未来对于锂矿争夺讲更加白热化。利好自有锂矿企业。老美不要锂矿产品，有的是人要，就像当年石油一样。走着瞧吧!

　　结论：会加大我国企业应对成本，但是由于成本方面巨大优势，美国不可能禁绝中国产品。坚持在国内生产，或者外国基地转口贴牌，既可以应对老美政策。

　　三，再说第二条。欧洲建立锂矿战略储备。只说明大势所趋，都无法回避。短期内，锂矿是锂电池动力汽车和储能电站最佳选择。未来二十年锂矿作为战略资源地位不可替代。

　　大家都来抢，供需紧张短期内不可缓解。

　　结论：极大利好自有锂矿企业，间接利好锂电产业链企业。

　　赣锋锂业(SZ002460) 天齐锂业(SZ002466) 中矿资源(SZ002738)

Andavid：

　　宁德时代(SZ300750)【韩政府拒绝批准EV电池材料公司韩国L&F在美设厂 防止尖端技术外流】据韩媒，韩国政府未能批准EV电池材料公司韩国L&F在美国建厂。韩国产业部表示，充电电池相关材料、工艺、生产技术是决定电池产业竞争力基础的最尖端技术。如果这些技术流向海外，将会对韩国产业和国家安全产生负面影响。韩国产业部同时指出，企业缺少有关技术转让的具体理由且缺乏保护技术和防止技术外流的安全措施。

一50：

　　锂电行业技术数据应该属于国家安全。

　　中矿资源(SZ002738) 氟化锂、碳酸锂多氟多(SZ002407)六氟磷酸锂 恩捷股份(SZ002812) 电池隔膜，石大胜华的电解液溶剂等

　　电机稀土永磁主要中国供应、

　　锂电池原材料碳酸锂、氢氧化锂、石墨材料、电池正负极材料、氟化锂、六氟磷酸锂、电池隔膜、电解液主要供应商也是中国的

时代财经：

　　本文来源：时代财经 作者：林前

　　中国动力电池企业正在加快出海步伐。

　　近日，蜂巢能源宣布将在欧洲建立第二座海外电池工厂。此前，宁德时代、孚能科技、国轩高科、亿纬锂能等国内动力电池企业也不断加大海外市场的开拓。

　　对于出海步伐加快的原因等问题，蜂巢能源方面9月14日向时代财经表示，一方面欧洲市场是一个潜在的新能源大市场，中国动力电池产业目前(在全球)还是处于领先位置，在欧洲锂电崛起前抢先布局是一个很好的机遇窗口期，另外在欧洲已经有以Stellantis集团为代表的大客户。

　　9月14日，真锂研究院创始人墨柯向时代财经称，出海是电池商们发展的必经之路。目前锂电产业主要集中在亚洲地区，欧美并没有成规模的锂电企业，抓住欧洲本土电池企业尚未形成规模产能的时间窗口，抢占市场份额是大家的共识。另外海外市场的毛利率更加客观，竞争也没那么激烈。

　　根据公开数据，2022年上半年，我国锂电池产量超过280GWh，同比增长150%。根据海关数据，2022年上半年，我国锂电池出口数量19.03亿只，同比增长36.76%，出口额达202.15亿美元，同比增长76.35%，其中出口到美国、德国、韩国、越南、印度、荷兰、日本、西班牙、波兰等地，合计占出口额的74.53%。中国汽车动力电池产业创新联盟发布的数据显示，8月，我国动力电池出口量共计1.9GWh。其中三元电池出口量0.8GWh，磷酸铁锂电池出口量1.1GWh。

　　来源 | 宁德时代官网发力海外

　　根据韩国研究机构SNE Research数据显示，在今年7月份的全球动力电池装机量排名中，宁德时代、比亚迪包揽前二，在排名前十的企业中，有6家是中国企业，当月市占率达62%。而在今年上半年全球动力电池装机量排名中，前20家企业有15家来自中国。墨柯表示，中国动力电池产业在全球市场的市占率很高，而中上游锂电材料的市占率更高。

　　众多实力强劲的产业链选手，其基本盘都在中国市场，尽管中国市场今年上半年新能源汽车增速、渗透率远高于欧美国家，但随着行业向前发展，竞争也在加剧。事实上，在拥抱宁德时代的同时，以广汽、蔚小理为代表的主机厂正在培养或扶持二三线电池商。另外，几乎国内动力电池商都在扩产，未来或出现电池产能过剩的现象。

　　在此背景下，发力海外是动力电池企业除拓展储能等业务外的最佳选择，欧美地区的新能源车市场也有足够的容量容纳出海的中国企业。墨柯表示，中国动力电池行业在技术、质量方面已经不输日韩企业，依托国内完善且成熟的产业链及丰富的产业工人等，在成本方面还有较大优势。

　　以宁德时代为例，其2021年年报显示，境外业务毛利率达30.48%，较国内业务高出5.34个百分点。得益于较早在海外布局，其海外营收占总营收比重近年也有较大幅度提升。数据显示，2019年末，宁德时代境外营收尚为20亿元，占总营收比重为4.37%，截至2021年末，该部分营收已升至278.72亿元，占总营收比重达到21.38%。2022年6月底，其报告期内境外营收已提升至222.54亿元，同比增长123.35%。

　　来源 | 宁德时代官网

　　随着在海外市场规模的不断扩大，国产电池通过海运等方式运送到海外市场已不再是最经济的方式，在海外建厂被提上日程。

　　“中国动力电池企业普遍选择在欧洲建厂，主要是为了就近配套欧洲车企，需求端和供应端靠近是成本最低的。”湖北亿纬动力有限公司副总裁蔡金书此前公开表示。另外，欧美各国出于对本土产业链的保护及本土化要求，规定部分境外企业采购链中65%的价值需要本土采购，这也意味着建厂是拓展海外市场的必经之路。国轩高科工研总院常务副院长徐兴无就曾透露，大众在欧洲的车必须装欧洲生产的电池。

　　公开信息显示，今年4月，宁德时代位于德国图林根州的首个海外工厂正式获得8GWh电芯生产许可，该工厂和特斯拉柏林超级工厂的距离不足300公里。9月份，宁德时代与匈牙利德布勒森市签署预购地协议，在欧洲的第二座工厂正式启动，项目总投资不超过73.4亿欧元(折合约人民币509亿元)。据悉，宁德时代之所以在匈牙利布局电池工厂，主要是看中了当地的产业配套，电池原材料、隔膜及其他辅助材料均可在周边地区采购。

　　而蜂巢能源在欧洲的第二座工厂位置，靠近特斯拉在当地的德国超级工厂。蜂巢能源向时代财经表示，产业链方面公司也有布局，例如工厂附近就是德国材料巨头巴斯夫，与其有相应合作。但对于为何临近特斯拉德国工厂、项目投资额等问题，蜂巢能源方面称不便回应。 面临多重挑战

　　尽管在技术、产品质量、成本等方面，国内动力电池企业有一定优势，但在远赴海外建厂的过程中，仍会遭遇一些挑战。徐兴无此前表示，海外建厂并不容易，要面临选址、劳动力成本、法规以及工厂原有员工如何安置等问题。

　　今年6月，江苏国泰在投资者互动平台表示，公司在波兰华荣的4万吨/年锂离子动力电池电解液项目，由于当地法院撤销了监管部门前期出具的环境批文，无法继续推进实施，公司拟变更该项目的实施地点并重新申报相关审批手续。

　　某锂电厂商内部人士向时代财经透露，事实上，选址、劳动力等问题都比较好解决，主要是一些非市场因素问题带来的困扰比较多。9月14日，某锂电行业资深人士张强(化名)告诉时代财经，国内外有着不同的社会和市场环境，出于效率等方面的考虑，一些成熟的电池企业们在海外建厂时，往往会在当地选择一个合作伙伴，必须是对产业链有深入了解的企业或组织，由他们帮忙打理政府关系、社会、法律等方面的问题，而自己只负责生产、销售、市场环节。

　　值得一提的是，目前国内动力电池企业除在技术、产品质量方面具优势外，更以产业链、规模化及低成本见长，随着国内电池企业在海外纷纷建厂，产业链及工程师、产业工人等成本能否继续保持优势呢?

　　来源 | 国轩高科官网

　　墨柯表示，目前动力电池生产车间智能化、机械化程度较高，对工人的需求量相对较少，而且动力电池企业的出海并不孤独，整个产业链都有出海的需求和规划。

　　公开信息显示，以天赐材料、新宙邦、江苏国泰、星源材质、先导智能、科达利、诺德股份、蓝星集团、中鼎集成等企业为代表的锂电材料商也均有出海规划。

　　以天赐材料为例，2019年10月，天赐材料在捷克投资设立全资子公司;2020年8月，捷克天赐建设年产10万吨锂电池电解液项目;2021年3月，其在德国设立全资子公司;今年6月发布公告称，拟对德国天赐增资1800万美元，以增强德国天赐的资本实力，有利于公司后续海外项目的开展和推进。

　　广发证券在研报中指出，亿纬锂能、科达利、恩捷股份等中游企业，以及沃尔沃、蔚来、比亚迪、上汽名爵等主机厂相继在匈牙利布局生产基地，目前匈牙利新能源车产业集群已逐渐形成。叠加匈牙利在欧洲的相对低电费及人力成本，宁德时代在匈牙利设厂有望进一步降低欧洲基地平均生产成本，受益产业集群红利。

蓝海博士：

　　亿纬锂能、科达利、恩捷股份等中游企业，以及沃尔沃、蔚来、比亚迪、上汽名爵等主机厂相继在匈牙利布局生产基地，目前匈牙利新能源车产业集群已逐渐形成。叠加匈牙利在欧洲的相对低电费及人力成本，宁德时代在匈牙利设厂有望进一步降低欧洲基地平均生产成本，受益产业集群红利。亿纬锂能(SZ300014) 科达利(SZ002850) 天赐材料(SZ002709)

犀牛之星：

　　犀牛之星9月15日讯，今日下午15：00-17：00，北交所拟上市新股天马新材(838971)举行了IPO网上路演活动。

公司IPO发行价格为21.38元/股，IPO前市盈率为17.03倍，IPO发行后市盈率为24.99倍。

　　根据IPO发行计划，本次初始发行股份数量1440.67万股，发行后总股本为5762.67万股，占发行后总股本的 25.00%(超额配售选择权行使前)。超额配售行使后将扩大至1656.77万股，发行后总股本扩大至5978.77万股，本次发行数量占超额配售选择权全额行使后发行后总股本的 27.71%。

　　以下为天马新材网上路演交流环节投资者与公司管理层Q&A提炼：

投资者提问：

　　请问公司目前在技术和研发上有哪些优势?

天马新材董事长马淑云：

　　公司成立伊始便立足于精细氧化铝粉体的研究与开发，致力于填补国内高端精细氧化铝行业空白，已形成二十余年精细氧化铝技术研发与生产经营经验，对精细氧化铝理论基础研究、工艺技术和产业化应用形成了独到的见解。在自主研发的基础上，公司与中科院过程所成立“中科院过程所-天马功能材料研发中心”，与郑州大学、华北水利水电大学材料学院等高校建立了合作研发关系。

投资者提问：

　　请问公司近年来获得过哪些奖项?

天马新材董事长马淑云：

　　公司被工信部认定为、第一批建议支持的国家级专精特新“小巨人”企业，并被工信部授予了“”的荣誉。除此以外，公司被授予“河南省技术创新示范企业”、“河南省科技型中小企业”、“郑州转型创新杰出企业”、“河南省创新型试点企业”、“省级企业技术中心”、“郑州市企业技术中心”、“河南省功能材料技术研发中心”等荣誉称号。

投资者提问：

　　据招股书披露公司有锂电池隔膜领域的业务，请问公司该领域的相关情况。

天马新材董事长马淑云：

　　在锂电池隔膜领域，公司与等锂电池隔膜企业建立了稳定的供应关系，并进入的合格供应商体系。

投资者提问：

　　公司称已经进入恩捷股份的合格供应商体系，请问恩捷股份作为全球锂电池隔膜的龙头，公司的产品目前是否有为恩捷股份供货?

天马新材副总经理黄建林：

　　公司目前已有产品供应给恩捷股份。

投资者提问：

　　公司扩产的球形氧化铝产能是否应用于新能源车?用在车上需要1年认证周期，公司预计什么时候可以产生用在车上的营收?

天马新材董事长马淑云：

　　公司的球形氧化铝可以应用于新能源汽车作为导热材料，公司不直接供应车企而是直接供给导热硅胶等导热材料生产企业。公司目前正围绕下游市场对球形氧化铝国产化的需求，建设年产5000吨球形氧化铝生产线。

ST硕哥：

　　比亚迪(SZ002594) 宁德时代(SZ300750) 恩捷股份(SZ002812) 看完比亚迪董秘一席话我感觉我又行了兄弟们，明天开盘新能源硕哥我先冲了，兄弟们你们随意

任小二123：

　　宁德时代(SZ300750)恩捷股份(SZ002812) 天齐锂业(SZ002466) 业内人士评价如下:

忍者阿龟：

　　身处在变革的时代，恒大与融创足以给人警示。而在雪球鼓吹恒大融创的不少。投资是自己的事情，一定要自己对自己负责。

　　几个共同特征，不难看出端倪。

　　(1)净负债率(有息负债/净资产)：居高危险。130-150%

　　(2)净资产率：奇低危险。不到20%

　　(3)现金/有息负债比例：奇低危险。15-30%

　　一旦行业巨变，带来的将是毁灭性的打击。而这时候，没钱的没爹的的就很危险。万科保利好在有爹，当年剧情堪比电影的宝万之争没想到给万科引来干爹，坏事变好，如今涉险过关。

　　恩捷股份(SZ002812)裸身(国籍已变)，没爹，还不断减持，现金/有息负债比例低于恒大融创。新能源高处不胜寒，稍有闪失粉身碎骨。

　　牧原股份(SZ002714)，没爹，经营指标持续下滑，现金能力高度紧张，现金/有息负债比例甚于恒大融创。好在二师兄给力价格持续上扬。

　　而在水电、核电，尽管是可以放心一辈子的生意，但是脆弱的现金也隐藏了内在的无限风险。华能水电(SH600025) 。

申韭菜：

　　福斯特(SH603806) 恩捷股份(SZ002812) 股民真的好安慰，福斯特亏了3w，昨天割了。今天好受了一点，明明我亏了很多呀

财经有棱：

　　今天新能源赛道再度下挫，那么新能源的行情要结束了吗?

　　现在的市场，风格的切换，越来越明显，之前的热门赛道股持续杀跌，万亿宁德时代跌近5%，亿纬锂能跌近6%，通威股份、国电南端、恩捷股份等纷纷下跌!

　　只是过去曾经被市场热捧的新能源、光伏、中证1000、小盘成长等，这样的话题提的人少了，这说明市场的洗牌已经接近尾声了!

看空做多的韭菜：

　　2015年，工信部出台了动力电池限韩令，国内企业有了大发展。现在美国出台了限中令，欧洲也有这个计划，大家都搞内循环的话，计算器怎么按?可以利好先导智能吗?

　　宁德时代，恩捷股份，天赐材料，华友钴业，杉杉股份，国轩高科，欣旺达，亿纬锂能。

一帆风顺qb8：

　　恩捷股份(SZ002812)今天是怎么回事，你怎么串稀的这么厉害?