2022-12-01今日SH601555股票最新净值和交易情况

三合会投研：

　　容百科技浅印象

　　国家级专精特新“小巨人”企业，主要通过研发、制造与销售三元正极材料及其前驱体实现盈利。

　　公司的上下游都是巨头，上游原材料涨价幅度大，下游宁德时代一家占据营业额2/3，公司受到两头挤压，提价能力有限。所以赢利主要靠量的扩大，看公司目前的战略也是如此。这种商业模式有利有弊，在行业上升期的时候起量会非常快，参考最接近的歌尔事件。

　　2021年全球高镍三元出货量为30.9万吨，公司核心产品系列产品合计销量超过5.3万吨，实现营业收入95.7亿元;实现归属上市公司净利润9.11亿元;

　　2021年每吨售价18万，利润1.7万元/吨。

　　截至三季度：

　　50亿的货币现金，存货30亿，应收70亿，应付120亿，固定资产和在建工程合计60亿(比去年同期增加35亿)，短期借款20亿，净资产70亿。

　　2022年前三季度，

　　营业收入增加200%，增加金额130亿，

　　应收账款增加220%，增加金额34亿(不考虑应收款融资)，

　　预付款增加660%，增加金额13亿，

　　存货增加140%，增加金额18亿，

　　应付票据和账款增加150%，增加金额35亿，

　　净利润增加70%，增加金额3.5亿，

　　经营现金净额增加11倍，增加净额4.5亿

　　上下两头都在挤压，但是整个行业处于高增长，企业把赚的和融的钱全部投入到扩产中去，且在建工程转固比较快(小于一年)，应该是能证明他们认为高镍的正极方向短期没有变化。

　　公司的定价模式是通过成本加成向下游传递，所以相对来说上游对他更友好，应付大于应收50亿。

　　按照3季度的营业收入推算，前三季度已经完成销售11万吨，和公司所说12万吨产能接近，按照这个推算全年产能在14万吨左右，营业收入250亿，利润12亿，当前市值388亿，32PE。

　　12亿是按照三季度最低时推算的，如果按照每吨1.3万的利润，全年利润20亿，当前市值388亿，20PE。

　　PS：2021年5月27日，容百科技相关人员在东吴证券股份有限交流被上交所出具警示函，从这个角度，东吴证券对容百的分析相对更值得关注。

职业投机者：

　　今日交易：2.39卖出ST雪莱，2.65买入紫金银行，3.03、3.04、3.07、3.09、3.11、3.14卖出天风证券，3.56卖出国海证券，4.20买入宏创控股，5.42卖出厦门银行，5.70卖出长江证券，6.80卖出瑞丰银行，7.10卖出东吴证券，11.07、11.16卖出崇达技术，18.83卖出天禄科技，

投资时报：

　　今年前三季，A股券商板块中有九成以上公司归母净利润出现同比下滑，自营业务成主要“拖累”

　　《投资时报》研究员 文清

　　随着2022年三季报披露完毕，各行业前三季度经营状况浮出水面。整体来看，与资本市场密切相关的证券行业前三季业绩相当不乐观。

　　根据Wind数据统计，今年前三季，48家A股上市券商(申万二级行业，包括券商及券商概念股，下同)营业收入合计3807.83亿元，同比减少20.70%;整体归母净利润1080.21亿元，同比减少30.98%。其中，有41家公司营收同比下滑，45家公司归母净利润同比缩水，且未能有一家实现营收和归母净利润双增。

　　据各公司披露，今年前三季券商业绩下滑，主要是受市场波动等因素影响，证券自营业务业绩下滑、投资收益减少等。

　　此外，《投资时报》研究员注意到，自年初至今(11月11日)，A股券商板块中仅有华林证券(002945.SZ)、光大证券(601788.SH)2家公司股价上涨，其他46家出现不同程度的下跌。其中，有39家公司跑输同期上证指数，东方财富(300059.SZ)最甚，年初至今跌幅达41.68%，跑输上证指数26.5个百分点。

超九成上市券商归母净利下降

　　今年以来，资本市场波动性明显上升，“看天吃饭”的券商整体业绩表现不佳。A股券商板块中48家公司未能有一家在今年前三季实现营收和归母净利润双增长。

　　从营收来看，前三季度该板块中仅有7家公司实现同比增长。增幅最大的是东吴证券(601555.SH)，为36.40%。其后依次是中信建投(601066.SH)、华安证券(600909.SH)、山西证券(002500.SZ)、中国银河(601881.SH)、国元证券(000728.SZ)、国联证券(601456.SH)，营收同比分别增长10.15%、6.12%、4.99%、4.50%、4.20%、0.04%。

　　可以看出，东吴证券的营收增幅要领先其他券商一截。对于营收的明显增长，东吴证券在三季报中表示，主要原因是今年前三季利息净收入、投资银行业务手续费净收入、资产管理业务手续费净收入、其他业务收入较去年同期增加。

　　尽管以上7家公司的营业收入实现了正向增长，但其归母净利润较去年同期却出现了不同程度的缩水。

　　比如中国银河，该公司在今年前三季实现营业收入272.78亿元，仅次于居于首位的中信证券(600030.SH)，同比增长4.50%;实现归母净利润64.40亿元，同比下降12.97%。实际上，中国银河在今年上半年还保持着营收和归母净利润双增。今年上半年，该公司实现营业收入182.10亿元，同比增长20.28%;实现归母净利润43.26亿元，同比增长1.68%。

　　还有同样实现较高营收的中信建投。今年前三季，该公司实现营业收入227.03亿元，同比增长10.15%;但归母净利润同比下降11.32%至64.37亿元。

　　从归母净利润来看，今年前三季该板块中仅有3家公司归母净利润实现同比增长。其中，东方财富归母净利润增幅最大，为5.77%，其后2家公司分别是光大证券(601788.SH)同比增长4.57%、方正证券(601901.SH)同比增长0.64%。

　　而多数券商的业绩在市场行情的影响下承压。与去年同期相比，有45家上市券商的归母净利润出现下滑，占比高达93.75%。其中有18家降幅超50%。太平洋(601099.SH)、湘财股份(600095.SH)、国盛金控(002670.SZ)、哈投股份(600864.SH)、锦龙股份(000712.SZ)这5家公司的归母净利润由盈转亏，同比下降超100%。

　　有38家上市券商出现营收、归母净利双降，就连中信证券、国泰君安(601211.SH)这样的头部券商也未能幸免。

　　三季报显示，今年前三季，中信证券实现营业收入498.21亿元，居于A股券商板块首位，同比下滑13.82%;实现归母净利润165.68亿元，为同期中唯一一家归母净利润突破100亿元的A股券商，但同比下滑6.11%。

　　同样地，营收和归母净利润均处于上市券商前三位的国泰君安也遭业绩双降的“窘境”。截至9月30日，该公司今年以来实现营业收入267.15亿元，同比下降16.27%;实现归母净利润84.28亿元，同比下滑27.57%。

自营业务成业绩“拖累”

　　《投资时报》研究员进一步梳理各家券商的三季报发现，业绩不佳多受自营业务拖累。

　　比如，湘财股份在今年前三季实现营业收入16.81亿元，同比减少22.30%;实现归母净利润1.13亿元，同比下降128.99%。对于归母净利润的大幅下滑，该公司在2022年三季报中指出，主要是今年前三季度，国内证券市场整体下跌幅度较大，公司证券板块自营业务收入及子公司收入较上年同期出现了较大幅度的下滑所致。

　　长城证券(002939.SZ)也表示，该公司今年前三季营业收入较上年同期降幅较大，主要是因为今年国内证券市场出现一定程度波动，公司自营投资业务收益减少。

　　此外，财达证券(600906.SH)、国金证券(600109.SH)、红塔证券(601236.SH)、兴业证券(601377.SH)等券商也提到自营业务对业绩的影响，尤其是多数券商提到投资收益的下降是造成业绩下滑的主要原因。

　　兴业证券在三季报中表示，今年以来国内外形势复杂多变，对资本市场造成比较大的冲击，该公司营业收入同比减少，主要减少项目有：投资收益(含公允价值变动收益)主要因交易性金融资产投资收益同比减少而下降130.44%;其他业务收入因子公司兴证风险大宗商品销售收入同比减少而下降72.97%;手续费及佣金净收入主要因基金管理业务收入同比减少而下降30.79%。

　　此外，也有券商将业绩下滑的部分原因归结于计提资产减值准备。太平洋在三季报中指出，该公司业绩变动的主要原因是报告期内证券投资业务收入减少，计提减值准备增加。

　　值得注意的是，锦龙股份今年前三季的归母净利润增幅垫底，同比下降高达771.57%;营收增幅也并不乐观，同比降81.14%。该公司在三季报中称，归母净利润大幅下降主要是控股子公司中山证券2020年8月收到监管部门的行政监管函，新增资本消耗型业务被暂停，导致营业收入下降幅度较大所致。

A股券商板块2022年前三季营收和归母净利润情况

　　数据来源：Wind

扎你芒格：

　　东吴证券(SH601555)弱鸡就是弱鸡