2022-12-06今日SZ200596股票最新净值和交易情况

稳中求进料敌于先：

　　目前古井贡酒将重心放在300元以上的古16、古20;迎 驾主打洞藏6/9与古井贡、口子窖错位发展，大力布局100-300元 省内主流价格带，在该价位带有较大品牌和渠道优势，呈现突破性 增长趋势，尤其是在大本营六安、省会合肥及皖南市场的表现更为突出。

　　从省内来看，洞 6+洞 9 聚焦省内 100-300 元核心价格带，同时在合肥、六安等省内样板市场具有一定的消费基础，但在皖南等市场体量较小，远低于竞品体量。

　　迎驾贡酒于 20 世纪 90 年代就借助三星、四星系列进入江苏市场，抢占 南京中低端白酒份额，随后向上海等周边城市、省份持续拓张，经 过多年开拓，百年迎驾系列已经成为江苏省中低端白酒核心产品之 一;2017 年后，为应对省外收入占比下滑，公司加大全国性广告费 用的投放，同时与百川等大商合作，省外经销商数量不断拓张;但 整体受限于品牌力的局限性，在省外像江苏、上海等地产品结构呈现低端化特点，目前公司核心产品洞藏系列仍处于产品导入阶段， 未能实现放量。古井贡B(SZ200596)

叶随风起兮：

　　一、本期交易(10.31-11.08)

　　无

　　二、持仓及收益

　　截至2022/11/08持仓

　　附上期数据(2022/10/29)

　　2022年内，沪深300指数-24.11%，本人实盘净值-11.64%。历史第二大单日盈利发生在本期。

　　三、交易相关事项

　　上周末外出泉州参加朋友婚礼，耽误了，今天想了想，还是要给它补回来，把这些延续记录下去。

　　过去两周(10月22日~11月5日)的市场波动，生动的诠释了老唐常说的”股价只能利用、无法预测“。而此期间囊中羞涩的我，乖乖的修炼呆坐不动大法，安稳的坐了个“电梯”。

　　上周的大涨也让我”煤债基“换贵州茅台(SH600519)的愿望有点渐行渐远，从仓位结构上，也只有洋河股份(SZ002304)还有买入空间，但这一次，我选择再等等，茅台的确定性以及对沪市市值的补充作用，不排除未来有粮草时再添点也要整瓶茅子。

　　四、摘抄随笔

　　估值高了，就会“借故”下跌，至于这个“故”究竟是什么，千奇百怪，防不胜防，所以索性不防。同样道理，估值低了，就会“借故”上涨。至于这个“故”究竟是什么，千奇百怪，猜不胜猜，所以索性不猜。——唐朝

人生所有的努力，就是为了让自己有得选。

叶随风起兮：

　　回复@叶随风起兮: 又开始胡思乱想：把福寿园(01448) 仓位全部置换成古井贡B(SZ200596) ?此刻看上去更低估且确定性更高。找个时间先了解下B股开户和换汇的事//@叶随风起兮:回复@叶随风起兮:受益于持仓个股腾讯控股(00700)福寿园(01448) 的大涨，今日净收益超过3月16日，创下单日收益历史新高!然，今年还是亏损状态，再接再厉~~

北方寒地黑土：

　　唐朝买入腾讯初见成效

　　上次唐朝先生买入腾讯，是在249元左右，也是他第32次买入腾讯。前文我曾经有过记叙。

　　今天腾讯又是大涨，欧盘258.4，基本上以最高点收盘。

　　看下图。

　　资本市场就是这么一个奇怪的地方，只有想不到，没有做不到的事情。

　　请几天，我们还看老唐的笑话，在跌到200元左右的时候，老唐稳如泰山，没有减仓。没想到这样几天就回来了，从200元上涨了20%多。

　　唐朝确实厉害，有很多地方值得我们学习和反思。

　　我也曾抄过几次唐朝先生的作业，但是都没有拿住，小利就走啦，没有吃上大肉。

　　一次是买入洋河，在100元以下买的。仓位没有买够，涨了点就卖了，赚了一个寂寞。

　　还有一次就是买入陕西煤业。建仓的点位与唐朝先生差不多，但是也是没有拿住。涨了十几个点就卖了。这就是我们普通人的宿命。跌能拿住，涨就卖了。这就是俗称的拔下鲜花换野草。只能共贫穷不能同富贵，这是病得治。

　　为什么拿不住呢?它的底层逻辑是不识货。不知道你拿的股票是个什么公司?是真金白银，还是一堆土。

　　就像有两个麻袋，一个麻袋里面装的是金块，另一个麻袋里面装的是砖块。因为你不清楚，你拿的是砖块，还是金块?所以，一旦外界发生变化，暴风雨到来的时候，你就会落荒而逃。如果知道拿的是金块，你就会守着它，不会跑了。

　　这次腾讯公司的大幅波动。还是那句话，不是唐朝先生看错了，也不是腾讯公司出问题了，而是大环境发生了变化。

　　腾讯公司就象在在大海中的一艘航空母舰。船本身没有问题，是外面的风浪太大，给这艘航空母舰带来了巨大的冲击。风平浪静后，这个航空母舰还会乘长风破万里浪，继续前行的。今天，腾讯的表现不就证明了这一点吗?

　　大涨之后，在这个时候，头脑要冷静。不能追涨，如果想加仓，那就等一等，冲高回落找买点，再加仓也不迟。

　　如果像我这样重仓的，被深度套牢的。那就是一个字，挺住。不能下车过早，因为我们捧的是金砖。

　　在这个价位，肉眼可见腾讯是低估的。

　　腾讯从本质上没有变坏，还是互联网的龙头。还是我们那个朝思暮想，梦寐以求的腾讯，不能为了蝇头小利，涨一点就下车，这样的教训太多了。

　　做差价，高抛低吸，我们没有那个本事。要死扛，好的股票拿住，才能赚到大钱，才能笑到最后。

　　有唐朝先生打样，我们跟着走就行了。

　　还是那句话，站在巨人的肩膀上，我们仿佛也是巨人了。

　　@今日话题 @雪球创作者中心 @球友福利 @ETF星推官 @雪球基金 @雪球资管 腾讯控股(00700)

　　(从公众号中复制过来)

但行好事莫问前程1：

　　回复@TOPZENG: 加仓32次，每次加多少，才能算清楚，没数据，扯啥也洗不白呀//@TOPZENG:回复@但行好事莫问前程1:仔细看看文章!!收益跟后来小资金没关系。主要去年在茅台2000多。海康大概40，50多，等一些股票高位抛出了。另外陕西煤业，古井贡b收益都是一直创新高，今年高位跌了点而已。

小凌记：

　　从买入古井B至今，对公司的估值计算一直是采用唐朝老师的方法。出于对公司了解的不够透彻，仅对理想买点做了一些调整。

　　唐朝的估值方法是：三年内年化净利润增速12%，合理估值PE27.5倍，由于B股流动性不足，一年内卖点打八折为50*0.8=40倍。

　　预计2022年净利润30亿人民币，则三年后估值=30*1.12^3*27.5=1159亿，理想买点=1159÷2=580亿，一年内卖点=30*50*0.8=1200亿。

　　与公众号披露的数据略有差异，主要原因是公众号内采用年初预估的数据，半年报发布后统一上调10%。上述计算采用2022年的净利润数据，所以产生了一些误差，不过大体方向是一致的。

　　关于合理PE的设定值，老唐认为取无风险收益率的倒数约25~30倍，计算时取中值27.5倍。由于B股流动性较差，对一年内卖点50倍PE打八折处理。

　　一年内卖点的设定本质上是市值明显高估时卖出，可以显而易见的占市场先生出价的便宜才卖出，但流动性差导致市场先生的出价波动范围更小(交易者少时，过高的出价更容易被其他交易者压低)，所以对一年内卖点打八折处理，但打完折后依然有40倍PE。

　　而计算合理估值时PE仍然取无风险收益率的倒数，不做打折处理。老唐在公众号中表示：对于股模式的投资者而言，买点与流动性无关。流动性不足往往是创造良好买点的因素之一，就和其他利空创造买点一样，没什么特别的。

　　由于我对估值的理解程度不够深，使用27.5倍估值时总感觉与实际情况不符，所以买入后将合理PE也一并打了八折，打完折后为22倍。

　　最近再次复盘古井B的买点卖点计算，依然感觉有几个地方不够准确。

　　①由于B股流动性不足，在买入时到底要不要对PE打折，要打几折没有合理的逻辑支撑，之前的八折也只是拍脑袋定的。

　　②自上市以来古井贡酒的年化利润增速高达19%，近几年也基本保持20%以上的增长，在估值时预期未来三年年化12%的增速是否过于保守?

　　③A股古井贡酒PE常年在四五十倍波动，说明市场对公司利润增长预期较高，未来一旦利润增速下滑，估值大幅下跌是否会波及B股?这是需要考虑到的风险点，在买点设定时需保持谨慎避免乐观。

　　理想买点的计算公式为三年后估值的一半，是认为在理想买点买入后三年后可以翻倍，折合年化收益率24%。而计算三年后估值最重要变量就是合理PE和利润增速，过于乐观和悲观很有可能导致买点设定不合理，最后三年翻倍的预期无法实现。

　　合理PE的意义在于我们认为三年后如果市场情绪正常，PE会回归到的合理位置。而观察古井B历史PE波动可以发现，即使在2021年2月份白酒行业高估到泡沫时才28倍，在2019年初(刚经历完2018年大底的小牛市)也只有17.5倍，在2020年5月份(经历完3月份熔断后的反弹，可看作回归合理估值)的PE为20.5倍，再往前推2012~2018年期间PE很少超过20倍。

　　所以将27.5倍PE做为三年后回归的合理PE我认为是有误差的，在B股27.5倍已经是明显高估，甚至已经到了卖点附近(2021年2月)。

　　基于这样的PE做出的理想买点也会偏高，如果在偏高的理想买点买入，三年后收益率很难翻倍，此时便失去了理想买点设定的意义：三年后估值回归正常水平，取得翻倍收益的买点。

　　基于对古井B历史PE波动范围，我将合理PE打七折处理，27.5*0.7=19.25倍，看作估值回归合理后的正常PE。

　　三年内利润增速调整为15%，虽然近几年古井贡酒销售情况良好，今年更是在去年同比24%增长的情况下又取得了同比33%的净利润增长，但出于当下的白酒销售环境(库存担忧)和古井贡酒在高端白酒的地位(弱于茅五泸)做保守处理。

　　最终三年后估值=30*1.15^3*27.5*0.7=878亿人民币=969亿港币。

　　理想买点=969÷2=484亿港币，折合股价91.5港币。

　　一年内卖点=30*50*0.7=1050亿人民币=1158亿港币。

　　古井贡酒(SZ000596)古井贡B(SZ200596)贵州茅台(SH600519)#今日看盘##雪球星计划##财报云调研，投资大练金#@今日话题@雪球创作者中心@7X24快讯

TOPZENG：

　　真的有些人张口就喷。不好好看的。//@TOPZENG:仔细看看文章!!收益跟后来小资金没关系。主要去年在茅台2000多。海康大概40，50多，等一些股票高位抛出了。另外陕西煤业，古井贡b收益都是一直创新高，今年高位跌了点而已。//@但行好事莫问前程1:EX表炒股，不停加仓，巴菲特子弹也没他多。想想就是个笑话，还有人付费

稳中求进料敌于先：

　　大约是在2016年，当时华糖团队与古井团队深入交流，在还是古井的半百规模之际提出了两个发展关键词：次高端+全国化。

　　吨价水平越来越高，即产品结构越来越好，也只有高价位的产品，在外省全国化布局的过程中，更容易避开当地地产酒品牌的强势壁垒与生命线，进而更容易拿下市场份额。

　　汾酒预计今年青花汾系列能接近百亿规模(上半年是61亿)，其中青花20成为次高端400元价格带核心大单品在全国河南、山东等市场自点率很高，据招商证券调研数据2021年市场规模在50亿左右，同时稳定推进更高的复兴版;习酒有窖藏1988这个500元价格带超级大单品，占比接近50%预估2021年销售在75亿左右;而古井贡酒年份原浆系列占比达到70%以上，其中古20作为拳头产品卡位600元价格带，2021年销售突破20亿。

　　都有高端的大单品结构，且渠道表现价都在400元以上，显然只有在次高端或者高端的风口上站住脚，才更有利于整体品牌价值的提升与全国化的开展;

　　这些品牌从底蕴和特色来看，汾酒占位中国酒魂，清香鼻祖，清香品类的符号级品牌;古井贡酒占位年份原浆品类，打造亳文化，将地域特色与国家方向融合，尤其连续多年在积极参与CCTV品牌强国工程，典型的如多年与央视春晚和安徽春晚的合作，打造年文化与场景;习酒更是围绕着君品文化内核，孵化出包括“习酒·我的大学”、“中秋夜，喝习酒”、“我是品酒师”等一系列品牌IP。

　　企业规模的扩张一定伴随着优秀人才队伍的建设，这不仅仅是一个待遇招聘的问题，更有着内部机制改革活力释放和企业文化价值打造的过程。汾酒的崛起与混改试点绝对密不可分，军令状带来的团队凝聚力的空前释放;同样在极为擅长营销徽酒头部古井身上，不管是在省内“团购+烟酒店+酒店”的三盘互动和“三通”工程的极致扁平化管理，还是围绕着古20的“省内联盟体+省外大商制”模式，都具有行业领先性。古井贡B(SZ200596)

平常心009：

　　古井贡B(SZ200596)前几年分几个账户买了古B粤高速B，每年取一个额度的美金，2023都还取不完

古道_孤岛：

　　古井贡酒、迎驾贡酒，现在居然又来个醉臣贡酒，还有什么酒叫贡酒的?

　　迎驾贡酒(SH603198)古井贡酒(SZ000596)古井贡B(SZ200596) 贵州茅台 五粮液 泸州老窖

大反派陆德安：

　　我错了。

　　我本以为腾讯控股需要涨到四五百才会变得便宜，其实它只需要从325跌到288再涨到325，就显得便宜起来值得买入了。

大反派陆德安：

　　定投式加仓古井贡B、洋河股份和分众传媒。如年轻人般，每周N次。 暂停上涨的腾讯股份还是太贵了，要么两百，要么三百，不然我也不加。。。

孙孙孙孙2：

　　古井贡B(SZ200596)

　　现在茅台不能喝，据说都转战古井贡去了。

　　前阵有幸尝到了内供酒，真不错。

一MAN：

　　春节后看了套房，喊价3000万，房子还不错。就是觉得有点贵，我看着它涨起来的，前两年才2000万。

　　夏天我在大连那会，告诉我这套房降价到2700万了。心里暗想，2500万就买了。

　　十一前，告诉我降到2500万了。心动了一下，看这趋势房价没到底呀，似乎有房的都急，有钱的都不急，那就再等等。

　　昨天，又出来一套朝向更好，楼层更好，去年刚化200万装修的，2300万就卖。估计房主是遇到事了。

　　看来这房价回到前两年是可能的。那买房的事就再拖拖再等等了，等趋势明朗。

　　老窖看架势这次也很难跌到我的心里位置了。

　　按说神华H在这附近已算便宜，再等进一步下跌估计也难，干脆就这两天把钱慢慢买成神华H吧，过段时间等房子跌差不多了，分红又来了。

知语静：

　　//@一MAN:古井B早就买了，成本十块钱//@fsags:前辈 ，我发现按照你的选股标准，古井贡B是个不错的选择!

桃源渔父：

　　回复@阳光来得很静: 白酒的商业模式非常好，但从白酒过去的周期来看，差不多应该到库存周期顶部了(但是不确定)。所以找一个估值没那么高，同时希望在库存周期消化过程中受伤小的公司。所以在看洋河股份(SZ002304) (另一个是古井贡B(SZ200596) )//@阳光来得很静:回复@桃源渔父:有文章不看好白酒这里又说买入洋河?

戴维斯cavin：

　　古井贡B(SZ200596)别着急涨，后天我再买一笔

研值担当赵一鸣：

反思：

　　自从3月21日发布2022年第十、十一周投资实证，买买买腾讯以后，基本没怎么发言。一方面是工作上迎来好的转机，更多的精力放在了工作上。另一方面，自从上一篇抄底腾讯后，腾讯从300多一直跌到了200以下，超乎了自己的想象，带着港股也一直萎靡不振，对我的那句“ 2022年的机会在于港股，现在是倒春寒，是黎明前最后的黑暗。”更是深深的打脸，这段出汗。面对，这样无语的市场，已经没有了当时抄底的激动感，更多的是有些麻木了。不过对投资也有了更深刻的反思与体会。

对于投资而言，三点非常重要的能力：一是具有识别优质公司的能力。二是能有判断市场基本大势的能力。三是具有稳定可持续的现金流。

　　更能体会到现金流的重要性，

　　第一点是投资的基本功，但是必须要明白，适合价值投资的公司非常少，不仅在中国少，在全世界都是少数的，大部分公司是没有办法判断未来现金流的。而且在商业判断中失误也是在所难免的。所以除了价值投资、预期差的打法也是非常值得深入学习和研究的，对于无法判断未来现金流的公司，预期更为重要。这其实更考验投资人对行业、产业的判断，因为要走到市场的前边，市场本身是聪明人引领，你只有看的更远、理解更深。

　　第二点是如何面对市场的问题，这涉及到整个投资体系的建立，我认同王一平总说的市场是一个受资金、情绪、预期等多维因素影响的高维度的集合体。必须要敬畏市场、靠近市场、适应市场。但市场本身又是难以预测的，高估了还可以更高估直到喊出“1万点不是梦”，低估了还可以再低估，恒指15年不涨“必须推到重来”。

　　上述两点，除了阐述了投资所需的基本功外，也说明了投资是需要持续学习的、是会不断犯错的，因为投资本身充满了不确定性，或者说超额回报的来源就是不确定性。那么面对不确定，除了不断提高投资本领外，具有稳健可持续的现金流也非常非常重要!!!

　　第三点稳健可持续的现金流可以让你在持仓的过程中，面对市场极度恐慌的时候，不断积累低估筹码，掌握投资的主动性，拥有良好的投资心态。可持续现金流负责积累财富，投资复利负责增长财富，二者缺一不可。如何扩大自己的现金流收入不仅仅对职业发展重要，对财富积累也是非常重要!特别是对于我们年轻人来说，不能指望一笔初始资金长期投资就能够投资致富，这期间一定会经历低潮与寒冬，而拥有工资收入、副业收入、打新、套利、日内、房租、自媒体等其他现金流收入是顺利度过寒冬的有力保障。无论是哪种一定要有。将这些现金流收入不断投入到资本市场中，等待寒冬过去后，一定会开花结果。

　　从3月底到11月初这8个多月，虽然没有发文章，但是实盘操作和市值变化一直在记录，今天重新发文章，是对市场有了新的判断，也进行了操作。先回顾这8个月的情况：

　　2022年3月底不断加仓腾讯之后，分别于4月、6月收到了腾讯和古井的分红;仅仅在7月29日，卖出部分古井贡b，成本119.27港元，理由是古井贡a股大跌，b股有破位趋势，第二天即将公布半年报预告。30日报年报预增扣非净利润大涨41%。直到10月20日，再次抄底腾讯控股，成本230港元，仅过2天腾讯继续暴跌，跌破200，止于198港元。回头看，腾讯抄底在年初3月份有些操之过急，拉开时间跨度和空间跨度更为合适，但这也只是事后诸葛，所以还是上文的观点：充沛的现金流是关键!!!

观点：继续看多港股，A股2年来首次战略看多。A股、港股都将由守转攻！！！

　　最后一笔操作就是昨天的了，看空A股近2年后，首次建仓A股，并抄底恒指与中概互联。其实11月1日，我就已经全面看多。所以言行一致，在11月3日建仓A股指数ETF，并抄底了恒指、恒生科技和中概互联。

　　至于后市：乐观点，再乐观点!!!

　　还有就是，让子弹飞一会。。。。。

　　PS:封面是2018年10月25日发的朋友圈：让子弹飞一会~@雪球创作者中心@今日话题腾讯控股(00700)希望教育(01765)古井贡B(SZ200596)#大盘分析#

Linda8av：

　　//@fsags:前辈 ，我发现按照你的选股标准，古井贡B是个不错的选择!

一棵树的生长：

　　//@一MAN:古井B早就买了，成本十块钱//@fsags:前辈 ，我发现按照你的选股标准，古井贡B是个不错的选择!

hkusa：

　　古井贡B(SZ200596)今天谁捡到便宜啊?我问了古井贡酒董办，她说公司经营正常，没有应该披露的信息。H股已经惨绝人寰了，公司管理层不会糊涂到这时候提议B转H股!作为持股多年的B股股东，坚决反对B股转H股，支持B股转A股!