2022-12-05今日SZ300395股票最新净值和交易情况

Jasonkids：

　　菲利华(SZ300395) 外面世界疯了一样，你却好

萝卜投研：

　　福石控股(SZ300071)众生药业(SZ002317)三湘印象(SZ000863)

　　#01 今日9转触底

　　今日筛选出5只股票出现9转触底特征，它们分别是：菲利华、神州数码、赛意信息等。其中菲利华所属行业为有色金属。

　　#02 今日9转触顶

　　今日筛选出30只股票出现9转触顶特征，它们分别是：福石控股、众生药业、三湘印象等。其中福石控股所属行业为传媒。

　　#00 9转信号

　　九转序列的原理是迪马克TD序列：连续出现的九根K线，这些K线的收盘价都比各自前面的第四根K线的收盘价低,就在其K线下方标记相应的数字，最后1根就标记为9，如果出现中断，则原计数作废,重新来数K线。出现9，则大概率股价出现转折。

　　1) 如果出现6的时候是根大阴线(或大阳线)，则出低9(或高9)的概率就很大，这是个简单数学问题。

　　2) 如果是上升趋势，那么高9(分时线也适用)要配合结构用，低9不需要配合结构可以独立使用。

　　3) 如果是下降趋势，那么高9可以独立使用，而低9需要配合结构使用。

　　4) 九转序列的口诀：跌势看高9(助跌)、涨势看低9(助涨)、逆势看背离+9。

　　#03 相关个股

　　【菲利华-利好事件】

　　公司主营：菲利华属于金属非金属新材料行业。公司财务状况优秀，近三年营业收入和净利润均高速提升，三季度营业收入保持良好势头。此外，公司盈利能力较强，产品成本控制力高，议价力强。

　　技术面看多：公司于2022年11月14日，出现看多的技术面信号：CCI拐头向上,WR底背离,MTM买入。

　　【神州数码-利好事件】

　　公司主营：神州数码属于计算机应用行业，营收规模行业领先。公司财务状况优秀，近三年营业收入和净利润均小幅提升，三季度净利润保持良好势头。此外，公司盈利能力较强，财务费用控制力高。

　　技术面看多：公司于2022年11月14日，出现看多的技术面信号：均线上升通道,MTM买入。

　　【赛意信息-利好事件】

　　公司主营：赛意信息属于计算机应用行业。公司财务状况优秀，近三年营业收入和净利润均高速增长。此外，公司盈利能力较强，ROE处于同行上游水平。

　　技术面看多：公司于2022年11月14日，出现看多的技术面信号：CCI超卖,MTM买入。

　　【福石控股-利空事件】

　　公司主营：福石控股属于营销传播行业。公司财务状况优秀，三季度营业收入有所上升，业绩开始释放，同比上升。此外，公司盈利能力较强，ROE处于同行上游水平。

　　诉讼：公司于2022年11月2日发布公告称，存在合同纠纷，涉案金额达37.91万元

　　技术面看空：公司于2022年11月14日，出现看空的技术面信号：上涨行情BOLL开口放大,BIAS超买,WR顶背离。

　　【众生药业-利空事件】

　　公司主营：众生药业属于中药行业。公司财务状况优秀，近三年营业收入小幅增长，且三季度保持良好势头，已实现盈利，但净利润增长趋势尚未形成。

　　技术面看空：公司于2022年11月14日，出现看空的技术面信号：BIAS超买,KDJ空头。

　　【三湘印象-利空事件】

　　公司主营：三湘印象属于房地产开发行业。公司财务状况正常，近三年净利润稳步增长。然而，公司近三年营业收入断崖式下降，且三季度正加速下滑，三季度净利润短期下滑，警惕出现拐点风险。

　　技术面看空：公司于2022年11月14日，出现看空的技术面信号：BIAS超买,WR顶背离。

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股市太深我要回农村：

　　菲利华(SZ300395)随便你咋整，跌多了就偶尔就半仓做个T

翻石头：

　　菲利华(SZ300395)石英股份(SH603688) 菲利华、石英股份、亿仕达(退市)和鑫亿鼎(新三板)等国内石英材料生产企业逐 步崛起，加大技术投入，缩小海外差距。菲利华：掌握电熔法、气熔法以及合成法三条工 艺路线以及气炼电熔二步法生产大规模石英扩散管技术，深厚的技术积累助力菲利华的石 英材料全面布局，公司目前获得三大关键半导体设备厂商认证，产品质量获国际认可。同 时，公司还是全球石英纤维主要提供商之一。石英股份：公司以电熔法工艺为主，为国内 连熔技术行业标杆，在连熔生产工艺技术上创新发展，填补国内多项连熔法生产半导体级 高级石英管、棒、板、筒等产品的空白。产品品质稳定，具备成本优势。公司产品通过 TEL 扩散，LAM 刻蚀环节认证，AMAT 认证也取得阶段性成果。此外，亿仕达(退市)和鑫亿 鼎(新三板)均掌握石英材料生产工艺，产品应用于电光源、半导体、光伏等多个领域。石英材料行业专题报告：高科技领域关键耗材，国产替代进程加速(baidu.com)

股市太深我要回农村：

　　菲利华(SZ300395)这阴跌趋势，不如来个跌停来的爽。

大黄哥Jeen：

　　新雷能、振华风光、菲利华，军工核心股

宝猪的小罐子：

　　接上篇

　　广发制造业精选李巍：从平常到高光的背后——有信仰·无执念(上)

二、基金经理李巍：老将绽放新生，从单维坚守到多元思维的迭代？

1、基金经理履历：17年证券从业经验，11年公募任职经验，三轮牛熊周期历练

　　李巍：北京大学本硕(环境科学)，2005年7月入职广发证券，历任自营投资部医药、交运行业研究员及投资经理等职，2008年年中开始管理自营账户;2010年7月起任职广发基金权益投资一部，任当时易方达投资总监易阳方的投资助理，2011年9月20日起任基金经理，自述投入较多精力在电子、电力设备、军工、机械、汽车及零部件等行业的研究和跟踪上;2015年1月起任广发基金权益投资一部副总经理，现任策略投资部总经理。

　　李巍历任管理基金13只，在任基金7只，在管基金总规模137.27亿元，均为独立管理。

　　李巍出道早，起初顺应广发制造业精选的主题特色，坚守中小盘成长风格，踩到了2013-2015的以中小盘行情为主的牛市，积累了漂亮的绝对业绩，职场也顺风顺水一路升迁，2017年行业配置漂移到重配食品饮料、非银金融等大盘成长股挣了波快钱，2018年重回制造主题和中小市值风格，经历了一波滑铁卢，管理规模也急剧缩水，2019年以来聚焦制造业主题踩准市场节奏在大盘成长和小盘成长间成功切换，累积不菲业绩，至2021年下半年成为百亿基金经理，老将焕发新生。

图表18：广发基金李巍的历任基金

2、基金经理的管理轨迹：在管基金近似复制策略

　　除了广发制造业精选，我们来看看李巍管理的其他基金，风格是否一致。

　　目前任职的7只基金，除了新接手的广发大盘成长，另6只基金的具体行业配置和个股配置，但也有明显不同之处，说明并不完全采用复制策略，当然，这可能与每个基金的合同约定主题定位有些关系。广发制造业精选、广发创业板两年定开和广发科创主题都有一定的投资主题比例限制，而不存在主题限制的新兴产业、聚鸿、睿升，今年三季报重仓股都投了贵州茅台和舍得酒业。

　　虽然不是完全复制策略，但从重仓股重合度和基金净值曲线走势变化来看，这6只基金还是很近似的，今年以来相关性在0.95以上。

　　李巍卸任的6只基金，5只当时与其他人共管，外人已难以分辨谁功谁过，另一只广发主题领先由李巍在2014年7月31日至2019年3月1日间独立管理，投资风格及业绩相似于同期的广发制造业精选。

3、基金经理投资理念：成长风格、顺应潮流、多元思维、有信仰无执念

（1）成长股投资体系迭代：从单维到多维，持仓品种折射大制造产业时代变化

　　李巍自述早年做成长股投资时，看企业的维度相对单一，主要看企业未来三年的利润成长性，后来认识到宏观经济、行业以及公司都有自身的发展周期，还要从长期空间、商业模式和管理层入手，具体从盈利能力、盈利质量、成长性和确定性四个维度来考察：一是要有足够的盈利能力，以ROE、ROIC等财务指标来表征;二是盈利质量要高，体现为股东提供的回报，诸如分红、自由现金流、现金流与利润相匹配、合适的资本开支;三是成长性，体现为行业的较高速增长或是企业依靠自身的竞争优势在市场中持续提升份额的能力;四是确定性，是指企业持续、长期的增长，取决于企业所处的行业空间、商业模式、竞争格局、核心竞争优势、管理层等多方面因素。

　　李巍的持仓品种能折射制造产业的发展和变化。从历史持仓来看，配置比例最高的板块是中游制造或TMT，近年来重点配置的细分行业大多为电子、电力设备、国防军工、机械、汽车等。以电气设备为例，早些年的投资标的偏传统电力设备;近年来，随着新能源尤其是光伏和风电的兴起，组合配置的是光伏组件、逆变器等。

（2）组合管理投资体系迭代：从坚持个股估值到适应市场节奏，该择时时会择时

　　李巍自述早期做投资侧重看企业的成长性，对估值的容忍度较低，较少关注市场最主流的方向，自下而上挑选未被市场充分挖掘和定价的公司，核心仓位主要配置在二三线品种。2014年开始选股思路发生了一些变化，因为发现成功的股票很多是偏市场主流的，非主流的标的整体胜率不太高，如果一家企业不在周期或贝塔之上，要真正做出阿尔法是很难的。(所以2014年和2015敢于与中小盘估值泡沫共舞?)。

　　李巍自述会根据对宏观经济、市场估值水平、行业政策和市场情绪等多方面综合判断调整仓位，当他预判市场可能出现系统性风险时，会对仓位进行动态调整。同时也表示在大多数时候，相较于股票仓位管理，更倾向于通过行业和个股选择来顺应周期。(所以三季度仓位降到近6年最低点?)

（真的吗？怎么解释近一年最大回撤40.03%？）

　　李巍自述随着年龄增大，对市场、对生命会充满敬畏，考虑问题更全面，对风险的考量更多，组合相对会更均衡。

（3）投资理念迭代：有信仰无执念，“投资做到深处，更多是理解人性、理解社会”

　　李巍认为投资做到深处，更多是要理解人性、理解社会，投资收益正是来自这种认知的变现，而投资人的认知源于其所拥有知识的厚度与广度，其中不仅包括对经济规律、产业趋势的理解，对公司前景的分析，也涵盖了对各种政治、文化、宗教、习俗以及人性人心的洞察。

股票价格最终是交易出来的，市场本质上是人心的集合，要理解市场情绪，有自我调整的能力，不要有太强的执念。”

　　所以他在投资中会去考虑市场主流、寻求共识的主流价值观。如果认可这一共识就可以按照主流共识给股票做一个定价，确定一个价值锚。既会坚持一些底层不变的东西(有信仰)，并且要确信它在未来一段时间符合主流价值观，同时又通过不断学习和思考，在不变中寻找变化，在变化中寻找不变，顺应市场潮流。“

　　所谓有信仰、无执念。

（4）对未来的观点：长期看好中国制造，发掘持续性机会；但短期似不乐观

　　在长期聚焦投资制造业的过程中，李巍清晰地感受到时代发展的脉络。“中国是制造业大国，细分行业比较多，但总体遵循从需求刺激到供给创造、从下游往上游、从简单往难的路径去发展，通过资本的积累、人才的引进慢慢推进产业的发展。这也带来了制造业的投资新机遇：第一，能源结构的变化带来产业结构的变化，涉及的行业包括动力电池、光伏、风电等，不久的将来，国内能源可能是以光伏、风电发电为主，还会带来清洁能源的接纳问题，包括储能提高、智能电网建设、电网结构调整等;第二，科技进步带来的自动化水平提升，带动中国制造业快速升级。”

　　虽然长期看好，但貌似短期不乐观，至少对短期市场不乐观，下面是三季报摘录。

4、基金经理对自己的要求：持续进化，在实践中不断修补、迭代、升级自己的投资体系

　　李巍在经历2018年溃败后重新形成的这套投资体系和组合管理方式在2019-2021年运行得还不错，但在今年，组合净值重又出现大幅波动和巨幅回撤，他也计划对自己的投资体系进行反思和调整，主要从以下三方面：

　　一、加强关注国际形势。政策面一直是A股投资中的重要维度，但过去更多着眼于国内政策，对国外政策和国际政经格局变化虽有关注和跟踪但并未具体落实到仓位管理模型中。身处百年大变局，国际政经变化日益成为投资组合的底层约束，一定会在某个时间点形成巨大冲击，因此必须在投资体系中充分考量;

　　二、加强不同时期的风格判断。在未来的组合管理中，这应是不可或缺的一环，需要引入一些有效的方法来补足;

　　三、要认识到全球政治、经济治理结构转型与重构过程的曲折和漫长，适度降低风险偏好，更灵活、谨慎地应对一些长期的趋势性变化如美元体系衰退，重新调整一些长期基准假设和传统投资范式。不仅要关注市场变化，更重要的是思考变化背后的原因、逻辑，以及更为宏大的时代背景。

三、综述

　　广发制造业精选是李巍首发任职并管理至今的制造业主题基金，成长风格明显，前5年稳定在小盘成长，近6年在大盘成长和小盘成长间自如切换;行业配置长期以制造业为主，主题突出，个别年份也会重仓大消费大金融等行业;持股集中度及重仓股估值水平常处于同类平均水平，但也会与中小盘估值泡沫阶段性共舞;自2019年以来连续4年踩准市场市值风格节奏，目前有点类似于一只对标中证1000/国证2000指数的主动增强权益型基金，通过三季度的降仓操作贡献了一定超额收益。

　　基金经理李巍任职公募基金经理已有11.15年，投资风格稳定在成长风格，擅长制造业投资，重仓股平均持有期为3.16个季度，在电力设备、电子、国防军工行业的选股能力较强，在电子、机械设备、电力设备等行业中个股交易笔数较多且具有较高的累计胜率，较少择时操作。

　　同时，历经十一年起起伏伏的牛熊锤炼，李巍的投资体系也在迭代升级，走向多元思维、更加理解人性、在乎市场脉搏，有信仰而无执念，还在寻求持续进化中。

进化需要投资天赋、时时自省与勤奋不怠。

　　投资能力强不强和从业时间强不强其实并没有太大关系，有一定社会地位与身价后很多人会渐渐远离投研一线。能够持续进化的老将并不多，

　　虽然FOF基金经理似乎并不中意他存在漂移的有信仰无执念的投资风格，但对芸芸基民而言，基金赚钱是第一位的(当然，回撤大波动大，是谁都不喜欢的)。不过，李巍的有信仰无执念仅仅是过去4年的好运气还是已经锤炼迭代出一套可以运用于未来的投资体系?若是后者，又是否能继续成功地迭代优化呢?所以，祝福李巍和他的广发制造业精选吧。

对于李巍自2016年以后大幅降低换手率，我还不是很明白背后的理念逻辑，对南极电商这样长期重仓的非制造业个股选择也不太理解（虽然赚钱了）。望知者解惑。

　　广发基金近期推李巍的长篇软文很用心，华丽文采与套路套话满满，可惜找点对测评有用的信息不容易，有些措辞总觉得和基金实际表现不咋一致，

　　花了好多功夫写了这篇测评长文，犹觉意犹未尽且心有忐忑，且让我们满怀期待。

　　(本文基础数据来自于WIND，除文中特别说明外，基金净值截至2022年11月8日)

大家有啥想法可以在后台畅所欲言

　　声明：本账号“宝猪的小罐子”发布内容仅为个人投研思考记录，不构成投资咨询或顾问服务，不作为投资依据。基金有风险，投资需谨慎!

　　@雪球创作者中心@今日话题@广发基金#雪球星计划公募达人##轮动行情下该潜伏哪类主题基金?##基金三季报陆续出炉，有哪些看点?#广发制造业精选混合(F270028)广汽集团(SH601238)菲利华(SZ300395)

秋天的两只小鸡：

　　更多调研录音、深度研报请关注: "秋天的两只小鸡"。

　　凯德石英(835179)

　　深耕石英制品的专精特新“小巨人”，2022Q1-Q3业绩4101万元(+35.68%)

　　公司专注石英仪器、石英管道、石英舟等石英玻璃制品，产品作为下游的生产耗材已广泛应用于半导体领域、光伏领域及其他领域。2022年上半年半导体领域业务收入同比增长21.70%，产品结构持续优化。2022年前三季度实现营收1.22亿元(+0.88%)、归母净利润4,101万元(+35.68%)，毛利率为47.43%(+2.2pcts)，净利率为33.67%(+8.57pcts)。公司在石英制品领域已具有一定市场知名度，近年依靠技术优势不断扩大市场份额，未来有望持续稳定发展。我们预计公司2022-2024年的归母净利润分别为0.49/0.65/0.86亿元，对应EPS分别为0.65/0.87/1.14元/股，对应当前股价的PE分别为29.3/22.0/16.6倍，首次覆盖给予“买入”评级。

　　半导体、光伏领域预期带动行业需求上涨，国产化进程有望提速

　　全球石英制品市场主要以8、12英寸产品为主，份额由美国应用材料、德国贺利氏等海外龙头掌握;目前国内石英制品产线集中在6英寸及以下和8英寸，正逐步向高端领域迈进。半导体领域，石英制品主要应用于单晶硅制造和晶圆制造;光伏领域，石英制品主要应用在硅棒/锭和电池片生产过程中。2021年全球石英制品行业规模约369.25亿元，其中中国市场需求约123亿元;下游领域中半导体、光伏规模占比分别为65%、7%。国内石英制品企业有菲利华(石创)、东科石英、凯德石英、强华股份，其中菲利华在石英玻璃制品业务创收较多，公司近年来规模稳步成长，且公司该业务毛利率具备可比优势。随着半导体、光伏领域的快速发展，我国石英玻璃制品行业有望受下游需求刺激而加快国产化的进程。

　　扩建10.7万件8-12英寸高端石英制品产能，提升产品应用场景

　　公司募投的“高端石英制品产业化项目”生产产品主要是8-12英寸石英制品，本次募投项目达产后，预计可形成年产高端石英制品107,000件的生产能力。项目的顺利推进，有望丰富当前以6英寸及以下的石英制品为主的产品结构，实现性能和应用场景的提升，满足下游客户群体对产品的高标准要求。未来随着公司高端石英制品产能的逐渐释放，公司业务规模及盈利水平有望持续受益。

　　风险提示：下游行业波动的风险、原材料价格波动的风险

　　来源：[开源证券|赵昊,诸海滨]

才华有限的邓先生：

　　半导体硅材料(沪硅产业、有研硅、神工股份)貌似不如半导体石英材料的涨幅(菲利华、清溢光电、石英股份)

稀缺东北虎：

　　菲利华(SZ300395)尾盘再加1000股，坐等明天雄起

芯智讯：

　　11月9日消息，据韩国媒体etnews报道称，近期晶圆生产的必需品光罩供给紧张、价格攀升，相关业者如美商Photronics、日商Toppan、大日本印刷(DNP)、台湾光罩满手订单。业界预测，和2022年高点相比，2023年光罩价格将再涨10%~25%。

　　据了解，光罩飙涨的需求来自系统半导体，特别是高性能芯片、车用半导体和自动驾驶芯片等。而目前光罩供给吃紧，会伤害半导体生产。

　　以往高规格光罩的出货时间为7天，现在拉长4~7倍至30~50天。低规格产品的交货时间也较平时增加一倍。半导体业者透露，光罩电子束图形曝光源(e-beam patterning lighters)等制造设备延后交货，耽搁光罩出厂、推升产品价格。

　　光罩供应吃紧，据悉芯片设计厂商扩大下单应对。业界忧虑芯片设计业者增加订单会让生产更加紧绷，并拉高晶圆代工价格，而且近来才略见缓解的车用芯片荒，也许会再次恶化。

　　受益产能利用率满载及涨价效益，台湾光罩2022年10月营收新台币6.77亿元，年增21.27%，创历年同期高。预计，台湾光罩第四季业绩有望续扬，带动今年集团营收改写新高。展望2023年，在新产能陆续到位下，明年有机会达双位数成长，本业获利有望力拼向上，惟业外须关注资产价值评估、转投资公司状况。

　　编辑：芯智讯-林子

股市太深我要回农村：

　　问中国厂家菲利华买。

老范价值投资：

　　1 公司情况：深耕石英玻璃制品的专精特新“小巨人”企业

　　北京凯德石英股份有限公司成立于1997年1月，公司所处行业为非金属矿物制品业，主营业务为石英仪器、石英管道、石英舟等石英玻璃制品的研发、生产和销售。

　　公司产品作为下游企业的生产耗材，广泛应用于半导体集成电路芯片领域、光伏太阳能行业领域及其他领域。

　　公司自成立以来长期深耕于石英制品制造行业，在该领域内已具有一定的市场知名度，公司建立了一支技术研发和创新能力强的高素质人才队伍，通过自主研发方式掌握了多项与石英制品加工相关的核心技术，成功取得多项发明专利、实用新型专利和外观专利。

　　公司利用成熟的生产工序和工艺，并依靠技术优势不断扩大市场份额，形成了技术迅速产品化、产品收入持续推进技术开发的良性循环。2022年3月，公司获得了《北京市专精特新“小巨人”企业》认定证书。2022年3月，公司成功在北交所上市。

　　1.1、 业务变化：2022年前三季度营收1.22亿元，上半年半导体领域业务收入同比增长21.70%

　　2022年前三季度，公司营业收入为1.22亿元，同比增加0.88%。按公司半年报披露的产品收入分类来看，半导体集成电路芯片用石英产品(2022H1业务收入增长21.70%，下同)，光伏太阳能行业用石英产品(-36.50%)，其他行业用石英产品(+65.49%)。随着下游半导体集成电路产业发展相对平稳，新能源汽车、工业控制等行业需求依然强劲，2022H1此类产品订单相对稳定。

　　公司受整体产能的影响以及市场竞争的影响，2022H1光伏太阳能行业用石英产品收入相对减少。

　　从收入结构来看，2022年上半年，半导体集成电路芯片用石英产品占营收比例为79%，光伏太阳能行业用石英产品占比20%，其他行业用石英产品占比1%。

　　毛利率方面，2022年前三季度公司毛利率为47.43%(同比+2.2pcts)。

　　就上半年来看，2022H1公司毛利率达45.37%(同比+4.98pcts)，其中半导体集成电路芯片用石英产品(同比-0.49pcts)，光伏太阳能行业用石英产品(同比-1.09pcts)，其他行业用石英产品(同比+7.53pcts)。2022H1公司受整体产能的影响以及市场竞争的影响，光伏太阳能行业用石英产品毛利率相对降低。

　　利润方面，2022年前三季度，公司净利率较去年同期提升8.57pcts至33.67%，2022Q1-Q3实现归母净利润4100.97万元(+35.68%)。

　　净利率上涨的主要原因为由于公司收到上市奖励款，致使2022Q1-Q3其他收益较上年同期增长13,365.37%。

　　1.2、 研发创新：2022年前三季度研发费用率达8.14%，累计获得12项发明专利

　　2018-2021年，公司研发费用分别为784.19万元、1072.67万元、1004.82万元、1086.45万元，研发费用率分别为7.05%、6.94%、6.14%、6.55%。2022Q1-Q3公司研发费用为989.12万元，研发费用率为8.14%。

　　公司研发费用维持较高水平，但受营业收入变化影响，各年比例略有波动。2018-2022H1行业可比公司研发费用率均值分别为4.84%、5.44%、6.19%、5.51%、5.80%，公司研发费用率处于中上游水平。

　　公司重视技术开发，不断加大技术前沿的研发力度。

　　2018-2022H1公司研发人员数量分别为38人、39人、39人、39人、42人，占总员工比例分别为14.79%、15.29%、15.54%、14.94%、16.03%。

　　石英加工对人员要求较高，公司通过多年积累，在研发、生产过程中逐渐形成了自身的技术特点，同时培养出了一大批业内优秀的生产研发人员，技术研发团队整体呈扩大趋势。

　　截至2022年2月17日，公司通过自主研发方式掌握了多项与石英制品加工相关的核心技术，成功取得发明专利12项、实用新型专利26项、外观专利1项。在高端石英制品的研发制造上，公司是国内第一家通过中芯国际12英寸零部件认证的集成电路工艺用石英零部件生产企业。

　　公司已拥有上千平方米高端石英生产车间，其中，十万级火加工车间超400平方米，独特的排风和净化系统可满足8、12英寸高端石英制品生产的需求。

　　公司生产的石英制品主要为定制化产品，公司具备较强的技术和工艺研发实力及丰富的生产加工经验，可以最大化满足各类客户提出的石英制品应用场景的需求。

　　工艺创新方面，基于高端石英制品的产品图纸较为复杂、对火加工工艺要求高的特征，公司在实践中不断从设计和应用的角度对加工工艺进行创新，并申请了一种石英管结构及其加工方法、钟罩及应用其的等离子去胶机、一种石英扩散炉的点火等发明专利。

　　2 行业情况：半导体、光伏领域预期带动行业需求上涨

　　2.1、 行业现状：国外加工技术领先于国内，关键材料国产替代势在必行

　　石英玻璃片是由石英熔炼并切开磨制而成，由于其二氧化硅含量接近100%，故具备着许多良好特点，例如耐高温性、硬度高、耐热震性和电绝缘性能良好等等，通常被用于制作半导体、半导通信装置、光学仪器、电光源器、激光器、医疗设备和耐高温耐腐蚀的化学仪器，广泛应用于电子、冶金、建材、化工、以及国防等工业。

　　根据《中国硅产业年鉴2014》数据显示，在石英产业链的下游终端应用市场中，半导体、光纤、光学、光伏和电光源行业的应用规模占比分别为65%、14%、10%、7%和4%，其中半导体、光伏是增长较快的领域，有望为石英制品业绩新增长点。

　　全球高端石英制品市场，尤其是以半导体、光通讯为主的电子级石英制品市场，主要还是由海外龙头企业掌握，这些公司均具备独特的技术优势，各自有其占领的领域和市场，主要的行业巨头有：美国应用材料、德国贺利氏、日本信越、中国台湾崇越、韩国金刚、韩国 Wonik、日本泰谷诺等，上述厂家主要以 8、12 英寸产品为主，配合下游市场的应用。

　　目前国内市场半导体生产线主要集中在6英寸及以下和8英寸生产线，对应石英制品的配套也主要集中在该领域。根据中国半导体行业协会数据，目前国内4、6英寸的半导体单晶炉数量较多，竞争主要体现在产品质量和交货能力上。

　　随着我国半导体技术的发展，国产集成电路行业逐渐崛起，集成电路石英制品作为半导体关键材料，其重要性不断凸显，是国家战略性产业和支柱性产业发展中不可替代的高纯基础材料。

　　近几年国家对集成电路产业出台了若干鼓励政策，我国的集成电路产业有了突飞猛进的发展，石英制品作为晶圆的载体，其发展速度也同步得到了提升。

　　但国外石英加工技术领先于国内，并对国内石英行业进行技术封锁，我国高端石英制品制造技术仍受制于人，因此未来半导体产业及关键基础材料国产替代势在必行。

　　2.2、 市场空间：2021年全球石英制品规模约369亿元，国内约123亿元

　　半导体领域

　　石英制品主要应用于单晶硅制造和晶圆制造两个环节。半导体领域分为芯片设计、芯片制造和封装测试三个步骤，其中芯片制造又可分为单晶硅片制造环节和晶圆制造环节，石英材料就主要应用在这两个环节之中，石英舟、石英管、石英仪器是半导体芯片加工过程清洗、氧化、光刻、刻蚀、扩散等环节中所需要的材料。

　　从市场规模看，2014-2021年中国半导体行业销售额增幅达246.83%，半导体产业链向中国转移。

　　从全球半导体芯片销售额和中国集成电路行业销售额的对比中发现，根据SIA数据显示，全球半导体行业销售额从2014年的3358.43亿美元升至2021年的5559亿美元，增幅达65.52%;根据中国半导体行业协会数据显示，中国半导体行业销售额从2014年的3015.4亿元升至2021年的10458.3亿元，增幅246.83%。

　　对比表明，半导体产业链正逐渐向中国市场转移，且国内半导体行业需求端增速较快。

　　2021年全球半导体芯片销售额为5559亿美元，按石英制品规模与半导体销售规模的比例约为6.6:1000估算，则2021年半导体石英制品市场规模约为240亿元。

　　随着此轮半导体景气周期带来的全球晶圆厂规模扩张，与之对应的石英市场也预期保持同比例的增长。

　　考虑石英玻璃制品在半导体生产线中属于硬性消耗品，且随着晶圆尺寸的增加，在半导体生产线中使用的石英玻璃制品的种类和数量相应增加，估算出石英制品规模与半导体销售规模的比例约为6.6:1000。

　　据此估算出2021年半导体石英制品市场规模约为240亿元，按半导体芯片领域市场份额65%测算，对应2021年石英制品行业规模约为369.25亿元。其中，美国市场占比47%，中国市场约占全球半导体销售额的1/3。按中国占全球1/3比例测算，全球半导体石英制品的规模为369.25亿元，对应国内石英制品2021年的市场需求约为123.08亿元。

　　光伏领域

　　石英制品在光伏产业链中主要应用在硅棒/锭生产过程中和电池片生产过程中。

　　石英坩埚是硅棒/锭生产过程中，多晶硅铸锭炉的关键元器件，用于盛装熔融硅并制 成后续所需硅锭的一次性消耗品。石英舟、管、瓶、清洗槽等器件，应用于电池片 生产过程中扩散、清洗等环节，主要是承载功能。

　　光伏生产工艺属于低温工艺，对 石英制品性能的要求主要是耐腐蚀、透光性好、杂质含量低，对羟基无要求。

　　据上文测算出 2021 年全球石英制品市场规模为 369.25 亿元，按光伏领域占比 7%测算(数据来源：《中国硅产业年鉴 2014》)，则 2021 年全球光伏领域石英制品市场规模约为 25.85 亿元。

　　2.3、竞争格局：菲利华石创是国内行业龙头，公司盈利能力具备优势

　　根据中国电子材料行业协会石英分会 2020 年发布的《石英制品行业发展报告》显示，国内从事石英制品加工企业超 50 家，属于公众公司或上市公司子公司的企业有 4 家，主要为菲利华石创、东科石英、凯德石英、强华股份(已摘牌)。

　　我们统计了东科石英的石英产品业务、菲利华的石英玻璃制品业务和凯德石英的主营业务，将 3 者放在一起进行规模端和毛利率的对比分析。

　　规模端：2021 年，东科石英、菲利华、凯德石英的石英制品业务分别创收 5,047.00 万元、24,787.59 万元、16,590.39 万元，其中可以看出，菲利华在该业务创收较多，具备规模优势，公司营收规模近年来增长趋势良好，业务规模高于东科石英。

　　毛利率：2021 年，东科石英、菲利华、凯德石英的石英制品业务毛利率分别为 40.74%、34.56%、44.69%。从 2018-2021 年 3 家公司该业务的毛利率对比中发现，公司的毛利率水平历年均高于其余两家公司，具备较好的盈利能力。

　　3、募投情况：扩建10.7万件8-12英寸高端石英制品产能

　　公司本次募投项目为“高端石英制品产业化项目”。公司本次募投项目达产后，预计可形成年产高端石英制品107,000件的生产能力和生产规模。

　　截至2022年6月30日，公司“高端石英制品产业化项目”工程累计投入占预算比例为22.42%，工程进度为30%。

　　“高端石英制品产业化项目”生产产品主要是 8-12 英寸石英制品，公司主要产品为 6 英寸及以下石英制品，募投项目拟对现有石英制品生产制造工艺和产品性能进行升级优化，在充分利用积累的生产技术和生产经验基础上，整合产品现有优势，实现公司石英制品在性能和应用场景上的提升，满足下游客户群体对产品的高标准要求。

　　4、盈利预测与估值

　　公司于2020年 1 月通过中芯国际 12 英寸核心零部件石英晶舟认证，TEL 认证已提供试制样品，正在推进阶段。

　　公司的主要产品包括石英管道、石英舟、石英仪器等石英玻璃制品，主要应用于半导体、光伏太阳能领域，应用环节主要为氧化、扩散、CVD 等。

　　我们预计公司 2022-2024 年的归母净利润分别为 0.49/0.65/0.86 亿元，对应 EPS 分别为 0.65/0.87/1.14 元/股，对应当前股价的 PE 分别为 29.3/22.0/16.6 倍。

　　可比公司 PE(2022E)均值 59X，公司估值水平较可比公司估值均值比较低，公司通过多年对半导体用石英产品的研发、生产投入，在国内石英产品加工行业形成了一定的技术优势，在研发、生产制造和服务方面逐步形成了自己的核心竞争力。

　　5、风险提示

　　下游行业波动的风险、原材料价格波动的风险

简单投资学：

事件：11月8日，第十四届中国国际航空航天博览会(简称“中国航展”)在珠海开幕。本届航展看点多多，中国空军将派出以歼-20、运-20、运油-20等为代表的“20家族”现役装备，国产大飞机C919首次亮相中国航展。

央企改革+结构化超额增速四赛道为主线

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标的池选取说明：

　　以中信国防军工指数成分股为基准，剔除部分主营业务与核心装备关联度较低的个股(航天动力等)，再添加 34 只与军工高度相关的个股(如紫光国微、宝钛股份、西部材料、抚顺特钢等)，最终形成国防军工核心标的池。

基金分类说明：

　　本模型中主动型基金选取方法为 Wind 开放式+封闭式基金-股票型基金(普通股票型)+混合型基金(偏股混合型+灵活配置型);被动型基金选取方法为 Wind 开放式+封闭式基金-股票型基金(被动指数型+增强指数型)+混合型基金(平衡混合型+偏债混合型);主被动基金相加即可得到权益类基金持股数据。

机构持仓偏好持续保持较高水平，高景气度得到验证

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　　2022 年三季度军工板块受益于国防装备需求持续提升、产业趋势持续向好、产业链上、中、下游企业业绩持续放量，机构高偏好配置趋势持续加强。据 Wind 数据披露，2022Q3 主动基金军工板块持股占主动基金总市值比例为 4.33%，较 2022Q2 环比上升 1.01 个百分点，超配比例为 1.78%，较 2022Q2 上升 0.9个百分点。同时，主动+被动基金 22Q3 总体持有军工板块总市值达到 1182.62 亿元，占基金全部持股比重达 4.00%，超配比例为 1.45%。军工板块 2022Q3 机构持续保持 1.78%的超配比例，得益于企业基本面中长期处于高景气状态，在计划经济特点下对应当前经济国际形势具备优势。选择标的情况：基金增配选择——长期成长价值标的(业务垄断型+技术独占型+拥有第二/第三成长曲线)仍为核心主线，外部性因素为重要边际变量。

　　个股层面看，2022Q3 主动型基金持股比例最高(持股总市值口径)的 10 支股票为紫光国微、振华科技、中航光电、西部超导、菲利华、中航重机、中航沈飞、光威复材、航天电器、新雷能。主动型基金资金流入(加仓)前 10 名的公司为紫光国微、光威复材、菲利华、西部超导、中国船舶、钢研高纳、中航重机、中航沈飞、航天电器、航发控制。重仓及加仓公司聚焦于具备业务垄断型+技术独占型+拥有第二/第三成长曲线等属性的长期成长价值类标的，主要集中于中上游高景气赛道细分龙头及具产业代表性的战略主机厂。

板块配置展望

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　　军工板块在高景气度的背景下将持续成为机构配置的偏好类板块(超配代表偏好)。同时，世界进入新的挑战变革期，我国国家发展与国防建设是未来重点，国防大发展是国家发展的战略要求。未来 5 年，我军建设的中心任务就是实现建军一百年奋斗目标，加快建成全球一流军队，国防建设同时具备 2035、2050 中远期发展目标。

综上所述，横向比较下考虑到当前军工板块具备刚性需求、中长期高景气的特点，预计版块全年仍然将继续成为机构配置的高偏好品种。

2022-23 年军工板块核心看点

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　　(1)四条链关注新型号批产节点的突破，板块细分行业的结构分化或将出现，航发、沈飞、导弹、

　　国产化元器件四条产业链或出现产业链内共振，保持高景气或再次提速;

　　(2)技术独占型企业估值估值或将与板块传统竞争企业区分，获得更高的中远期溢价;

　　(3)军工行业 2023 年也将出现疫后复苏，2023 或出现高于 2022 年的净利润增速;

　　(4)航天强国战略：主要聚焦航天电子类配套企业。

投资策略及建议：

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中航沈飞、中航西飞、中航电子、中航高科

　　(1)国企改革主线：;

新雷能、菲利华、振华风光、国博电子、国光电气、智明达

　　(2)导弹模组及材料产业链：;

中航沈飞、光威复材

　　(3)沈飞链：;

紫光国微

　　(4)国产元器件：(电子组覆盖)、(与电子组联合覆盖);

航发动力、中航重机、图南股份

　　(5)航空发动机产业链：(与金属材料组联合覆盖)、(金属材料组覆盖)、。

参考资料: 天风证券《国防军工：机构高偏好配置持续加强，央企改革+结构化超额增速四赛道为主线》

风险警示：

　　市场有风险，投资需谨慎。本文仅为投资者教育使用，不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。力求本文所涉信息准确可靠，但并不对其准确性、完整性和及时性做出任何保证，对投资者据此进行投资所造成的一切损失不承担任何责任。

好习惯终生受用：

　　板块和自选股策略已更新，

　　备注：昨天更新的几只自选股(科士达 帝尔激光 英维克 阳光电源 光威复材 菲利华)今天低吸机会都很好，并且盘中低吸的大概率都已经赚钱了，

　　未来几个交易日，如果继续调整，很多个股都会出现低吸机会，最好都储备起来哦